又一家风电产业链公司即将上市。据上交所官网9月22日消息，江苏西华新能源科技股份有限公司（简称“西华科技”）于9月19日注册生效。西华科技主要从事空气变速箱专用零部件。公司拟在上海证券交易所主板上市。拟将募集资金14.48亿元用于风电核心装备产业化项目（一期），另外4900万元用于研发中心建设。受风电行业本身集中度较高的影响，产业链上的企业都或多或少面临着客户集中度的问题，西华科技也不例外。公司对南高齿主要客户的希望在上市过程中一直是监管和市场关注的焦点。实际合作控制人王荣政、卢燕云控制公司91.66%的投票权。创始人王荣政，1963年出生，曾任巫溪县煤矿机械厂技术员、技术科长。王荣政的弟弟王国政和妹妹王爱华也持有西华科技股份，持股比例分别为4.10%和0.27%。西华科技的主要收入来自空压机变速箱专用零部件，占其收入的80%以上。公司号称是NGC、Flanders、ZF等全球领先变速箱制造商大型专用件供应的长期主要合作伙伴。近三年来，在空气齿轮箱专用件铸造领域，全球市场占有率接近20%。 2022-2024年公司业绩将呈现下滑趋势。西华科技解释称，主要原因是风电建设进度远超预期。m项目低于预期，导致2024年第一季度出现季节性波动，导致公司同期经营情况出现下滑。业绩处于季节性低水平。 2024年风电产品销售价格和毛利率将逐年下降。同时，公司不断开发大兆瓦产品，扩大大兆瓦产品产能以及劳动力和技术人员，导致研发费用、固定资产减值费用、人员工资逐年增加。图/贝壳财经记者朱月毅 然而，今年上半年该公司经营回升，实现营业收入5.8亿元，同比增长36.67%；归属于母公司净利润9500万元，同比增长52.99%。西华科技解释，当前国内风电产业链各环节的订单和变化今年主要受上年风电项目数量影响。 2024年以来，我国风电项目规模保持较高水平。特别是2024年，风电主机厂商中标项目数量将达到220.64GW，同比增长89.41%。因此，预计2025年风电行业的需求将相当强劲。此外，西华科技还提到了其紧随大风电趋势的优势。公司7MW及以上专用变速箱零部件销售占比由去年的31.71%提升至今年上半年的58.31%。四华科技表示，大兆瓦级风电产品的竞争优势使公司在风电齿轮箱特殊零部件方面具有一定的议价能力。在基础原材料采购价格同比下降的背景下，公司相关产品的销售价格相对稳定。大客户依赖未解决客户的高度集中，是西华科技在上市过程中频繁受到关注的焦点。其招股书显示，2022年、2023年和2024年，西华科技来自前五名客户的收入将分别占主营业务收入的99.17%、97.44%和97.87%，来自全球变速箱龙头齿轮箱集团的收入将占主营业务收入的99.17%、97.44%和97.87%。 48.91%、59.53%。而60.02%的主要创业者是单身。熙华科技与南高齿的合作可以追溯到2003年。当时，南高齿开始进军空气动力变速箱领域，并在市场上寻求与空气变速箱专用零部件供应商的合作。四华科技通过铸造生产水平逐步进入南高齿供应商体系，进入风电齿轮箱专用件领域。风电齿轮箱专用件业务逐渐成为是四华科技的主要收入来源。 NGC营收占比较高，也成为监管部门对西华科技质询的重点。在上交所评估过程中向西华科技发出的问询函中，公司明确要求公司说明是否对南高齿存在重大依赖，以及南高齿的销售策略、信贷政策、生产安排等是否与其他客户不同。思华科技当时回应称，与南高齿的合作关系持续稳定，并承认公司在销售策略上与南高齿等主要客户的具体调价参数存在一定差异，在生产安排上，对与兆瓦制造产品订单的产能存在一定的倾向。受风电行业本身集中度较高的影响，风电企业产业链或多或少都面临着客户集中度的问题。今年7月底成立的空气变速箱龙头企业德力嘉传动科技（江苏）有限公司（简称“德力嘉”）也面临着大客户集中的问题。 2022年至2024年，公司前五名客户销售额合计占营业收入的90%以上。然而，与头部客户的“联系”对于企业来说是一把双刃剑。例如，德力嘉的业绩受到一定影响，因为客户设想的主要精力被选择生产自己的变速箱。公司2024年营收为37.15亿元，较上年减少16%以上。德力嘉透露，业绩下滑一部分是由于价格下跌的影响，另一部分是由于公司采用远景生产的自制变速箱，导致公司销量减少70%以上。下游链路西华科技、风电齿轮箱，也具有较高的市场集中度。根据全球风能理事会（GWEC）的数据，全球市场上，风电齿轮箱行业的龙头企业有南高齿、法兰德斯、得力卡、采埃孚等。上述四家企业占据全球风电齿轮箱行业70%以上的市场份额。其中，南高齿风电齿轮箱产品全球市场占有率连续多年超过30%。面对这一困境，西华科技表示，公司继续扩大产能，开发新客户。从2024年第三季度开始，公司客户端集中度有所提升，德力嘉营收占比从2023年的1.79%提升至2025年上半年的11.71%。 绘图/贝壳财经记者 朱月毅 随着公司业务规模的扩大，资金管理面临的挑战也随之增加。 2022年、2023年、2024年末，西华科技应收账款账面价值分别为分别为1.86亿元、1.97亿元、2.57亿元，分别占期末流动资产的28.01%、27.81%、31.97%。比例持续上升。应收账款的增长将进一步加大公司资金周转压力。新京报贝壳财经记者朱月毅编辑陈莉校对刘宝庆